行情回顾

过去一周，电力设备行业下跌4.34%，表现弱于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第31。分子板块看，电网设备下跌2.29%，其他电源设备下跌2.64%，光伏设备下跌3.18%，风电设备下跌3.95%，电机下跌4.38%，电池下跌6.36%。

核心观点&数据

(资料图片)

动力电池

核心观点：电池端，考虑充电桩等配套设施政策对新能源车销量的拉动、动力电池厂商海外布局持续推进，我们看好后续动力电池出货量增长。材料端，本周电解液市场需求良好，出货增多，我们认为随下游电池厂去库存周期结束，出现刚需补库需求，材料市场有望逐步回暖，电解液、隔膜环节业绩有望得到修复。

数据更新：据中汽协，2023 年5 月，中国电动车销量71.6 万辆，同比+60%，环比13%；渗透率为30.1%，同比+6pct。分动力类型看，BEV 销量52.2 万辆，同比+50%；PHEV 销量19.4 万辆，同比+91%。

据欧洲各国车协官网，2023 年5 月，欧洲七国新能源汽车销量合计17.9 万辆，同比+26%，环比+32%。据Marklines，2023 年5 月，美国电动车销量12.1 万辆，同比+43%，环比6%；渗透率为8.8%，同比+1.5pct。其中， BEV 销量9.5 万辆，同比+39%；PHEV 销量2.5 万辆，同比+62%。

据动力电池产业创新联盟，5 月我国动力电池装车量28.2GWh，同比+52%。其中，三元电池装车量9.0GWh，占总装车量32.0%，同比+9%；磷酸铁锂电池装车量19.2GWh，占总装车量67.8%，同比+87%。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP 电池、三元正极、LFP 正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业6 月合计排产环比变化分别为+6%、+14%、+23%、+9%、+15%、+8%、+20%和+14%。

光伏

核心观点：

目前致密块料价格降至100元/KG，同时个别头部企业的致密块料新订单报价已降至84-90元/KG，硅料价格逐渐逼近部分企业全成本水平，向市场底部靠近。我们认为，随着硅料价格的快速下降并且逐渐临近底部，市场前期的观望心态将逐渐减弱。从中游看，市场已度过了原材料价格波动最快的阶段，企业排产意愿有望提升，未来硅料价格对下游的传导将更为顺畅。从终端看，目前组件集采价格普遍下落至1.50-1.55元/瓦区间，后续有望进一步下调，市场价格预期逐渐明确，需求有望迎来快速回升。

数据更新：根据Infolink，致密块料价格降至100元/KG，周环比-15.25%；150μm厚度182/210硅片均价分别为3.6、5元/片，周环比分别-7.69% 、-13.04%。电池片：182/210单晶PERC电池均价分别为0.85、0.92元/W，周环比分别-4.49%、-6.12%。组件：182/210单面组件价格分别为1.56 、1.57元/W，周环比分别-2.50%、-2.48%。

辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为5882、3338元/KG，环比分别+2.17、+2.27%；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25.5、18.5元/㎡，环比分别-1.92%、持平；EVA、POE胶膜价格分别为10.5、17元/㎡，环比均持平。

投资建议

动力电池：

2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值位于过去3年0.28%分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。

看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。

电池端建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，近期麒麟电池正式交付，高性能电池出货有望迅速放量，为公司贡献业绩增量；材料端建议关注天赐材料、星源材质，电解液、隔膜环节市场恢复情况较好，头部厂商有望更多受益，实现业绩修复。

光伏：

1）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、帝科股份、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。

2）看好有供需差和集中度提升的辅材，包括石英砂&坩埚、POE粒子&胶膜、边框、支架。推荐鑫铂股份，建议关注石英股份、欧晶科技、鼎际得、岳阳兴长、福斯特、海优新材、天洋新材、中信博等。

风险提示

新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。